华尔街见闻

　　关税前企业抢跑进口导致美国3月贸易逆差飙升至历史新高，预计将对第一季度经济增长造成了巨大拖累，摩根士丹利将美国第一季度GDP预期从零增长大幅下调至同比下滑1.4%，高盛将预期从-0.2%下调至-0.8%，摩根大通则将预期从零调整至-1.75%。

　　在特朗普关税威胁引发的恐慌性抢购浪潮下，美国贸易逆差飙升至历史新高，导致华尔街主要银行纷纷下调一季度GDP预期至负值。

　　周二公布的数据显示，3月美国商品贸易逆差飙升至1620亿美元，远超2024年3月的928亿美元，创下自上世纪90年代初有记录以来的最高水平。这一数字超出了彭博社对经济学家的所有预测值，表明贸易对第一季度经济增长造成了巨大拖累。

　　面对这一爆炸性数据，华尔街投行纷纷下调对美国经济的预测。根据金融时报报道，摩根士丹利将第一季度GDP预期从零增长大幅下调至同比下滑1.4%，他们直言：“关税前的进口激增规模超出预期，而库存并未抵消这一影响。”

　　同样，高盛将预期从-0.2%下调至-0.8%，摩根大通则将预期从零调整至-1.75%。

　　企业抢跑进口，数据严重扭曲

　　这一惊人的贸易逆差几乎完全归因于进口的暴涨。数据显示，3月份美国进口额增长5%，达到3427亿美元，比去年同期大幅增长31%。其中，消费品进口激增27.5%，汽车和资本货物进口也有明显增加。

　　这种进口狂潮背后是企业在关税实施前的恐慌性囤货。Pantheon Macroeconomics高级美国经济学家Oliver Allen表示：“2025年第一季度的整体情况是，特朗普的关税威胁引发了企业争相在价格上涨前购买商品的热潮，导致进口出现惊人飙升。”

　　与此同时，美国商品出口额仅增长1.2%，达到1808亿美元，远不及进口的增幅，进一步加剧了贸易失衡。

　　尽管贸易数据令人担忧，但许多分析师认为周三即将公布的GDP数据将被关税前这段非同寻常的囤货期严重扭曲，可能会夸大美国经济受到的实际损害。

　　ING银行首席国际经济学家James Knightley表示：“今天的贸易数据确实突显了GDP可能为负的风险，这显然为2025年的严重疲软奠定了基础。这是一次为应对关税而进行的大规模囤货努力…但我们预计这种情况很快就会逆转：港口数据已经开始放缓。”

　　“GDP数据将告诉我们的信息非常有限，”法国巴黎银行首席经济学家Isabelle Mateos y Lago表示，“数据中将充满噪音，很大程度上反映的是进口的总和。你需要真正深入分析才能看清实际情况。”

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